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“成也中國因素，敗也中國因素”。作為最大的精銅進口消耗國，中國消耗的潛在轉(zhuǎn)變刺激著謀利資金的神經(jīng)。

　　5月中旬宣布的國內(nèi)4月進口數(shù)據(jù)，扭轉(zhuǎn)了投資者們對于中國消耗長盛不衰的誤解。創(chuàng)記錄進口水平的背后，是滬銅庫存近7萬噸的增幅、漸漸削減的現(xiàn)貨貼水，以及現(xiàn)貨供給足夠甚至過剩的擔(dān)憂。
　　盡管LME庫存持續(xù)下滑至13.7萬噸水平且仍有進一步走低的可能，能夠繼承對價格形成支持，但市場上人氣的變化以及中國淡季進口需求下滑的預(yù)期成為短期銅價關(guān)注的焦點。

　　昨日，滬銅走勢低開低走，有所放大的持倉量表現(xiàn)，國內(nèi)多空雙方存在較大分歧。多方在旺季選擇較低價位入場，而空方則注重疲弱的技術(shù)面趨勢，以及位于低位的內(nèi)外盤比值。

　　筆者認為，鑒于旺季消耗尚未結(jié)束，國內(nèi)現(xiàn)貨可能會在60000元附近止跌。國內(nèi)現(xiàn)貨升貼水狀態(tài)表現(xiàn)，盡管昨日精銅現(xiàn)貨價格隨期價大幅走跌，但長江平水銅以及華通貼水幅度卻較前日收窄200元左右。同樣，現(xiàn)貨月對三月期合約此前超過2000元的價差關(guān)系也在近兩日快速收窄。結(jié)合貿(mào)易商可能出現(xiàn)的惜售生理，國內(nèi)現(xiàn)貨下跌的空間可能有所縮小。

　　那么，較低的內(nèi)外比價會不會繼承拖累外盤？筆者認為，假如倫銅庫存跌幅放緩甚或制止下滑，或者技術(shù)上跌破了60日均線，期價將很可能在多頭進一步的離場過程中打開更深的下跌空間，但可能在6800美元獲得支持。假如按照當前9.2的進口比值考慮，倫銅的下跌目標位應(yīng)在6650美元附近。

　　即將宣布的美國工業(yè)品訂單、房屋販賣等數(shù)據(jù)，或為市場提供更進一步的宏觀指引。值得一提的是，5月28日，LME市場將因英國春季銀行假期休市，而美國也將因陣亡將士紀念日休市，兩地市場面臨延續(xù)三天的休市。通常節(jié)假前夕，投資者多選擇輕倉或離場。

　　從目前形式看，假若銅價跌破關(guān)鍵技術(shù)位60日均線，銅價跌勢可能加速。投資者短期仍以空頭思維為主，若內(nèi)強外弱格局形成，國內(nèi)現(xiàn)貨能夠止跌并形成優(yōu)秀的升貼水氛圍，可以考慮日內(nèi)做多。